3月31日，上海傅里叶半导体股份有限公司细密登陆港交所主板，股份代号为3625.HK。这家被称为“AI音频芯片第一股”的公司，开盘报85.05港元，较刊行价40港元飞腾112.63%，盘中一度涨超100%，公司市值一度逾越95亿港元。
这一驱散并不令东说念主有时。傅里叶公开发售部分取得逾越3117倍的逾额认购，眩惑约11.85万东说念主申购，是港股比年来最火爆的IPO之一。在半导体国产替代的大布景下，阛阓对细分赛说念的头部公司显着抱有极高期待。
傅里叶半导体缔造于2016年，取舍无晶圆厂模式，专注于功放音频芯片和触觉响应芯片的盘算与销售。功放音频芯片是智妙手机、平板电脑、智能汽车等开辟收场高品性音频播放的中枢部件。
铁心2025年10月，公司领有91东说念主的研发团队，占职工总和的61.1%，在巨匠领有35项注册专利。
财务数据败露，这家公司正处于高速膨胀期。2024年营收3.55亿元，同比增长136.3%，毛利率从2023年的-0.1%晋升至2025年前10个月的20%。但傅里叶于今仍未盈利，2022年至2025年前10个月累计损失约2.69亿元。
问题的要害在于，这种高速增长在很猛进度上是靠降价换来的。2023年，傅里叶将低功率音频芯片单价从1.08元降至0.66元，跌幅近39%，毛利率随之从17%暴跌至2.7%；2024年中大功率音频芯片价钱再次下调近14%，毛利率从38.5%降至18.1%。
这种战术平直导致其中枢家具低功率音频芯片的毛利率一度降至2.7%的低位。傅里叶我方在招股书中也承认，这是“战术性地采选更具竞争力的订价时势以优先扩大阛阓份额”。
从驱散看，以价换量确乎收效了，2024年，傅里叶巨匠功放音频芯片出货量约4.6亿颗，约占巨匠阛阓份额的9.2%，在巨匠功放音频芯片企业中名次第三；在中国功放音频芯片出货量约4.5亿颗，StarSports约占阛阓份额的18%，名次第二。
信得过巧得温暖的是傅里叶上市历程中遇到的专利诉讼。就在公司通过港交所聆讯的次日，3月16日，已在科创板上市的艾为电子将其告上上海常识产权法院，案由是侵害发明专利权，开庭日历定在4月27日。
艾为电子是国内模拟芯片界限的闻明上市公司，2025年预测营收28.54亿元，归母净利润3.16亿元。两家公司业务高度重迭，在音频功放芯片这一细分赛说念本即是平直竞争敌手，下旅客户也高度重合，齐职业于三星、小米、vivo等耗费电子巨头。
这不是孤例。艾为电子自身在冲刺科创板时曾经遇到专利狙击，其时告状它的是芯海科技。聚芯微也因近似原因被艾为电子告状并在审中败诉。
当阛阓从增量竞争转向存量博弈，专利诉讼便不再是单纯的法律纠纷，而成为一种生意竞争器具。这场讼事的驱散，将在很猛进度上影响阛阓对傅里叶本事自主性的判断。
傅里叶的招股书败露，低功率音频芯片孝顺了绝大部分营收，一朝涉案专利笼罩这部分家具，败诉的效果可能远超抵偿金额自身，更可能动摇投资者对其本事自主性的信任。
而公司账上的现款及现款等价物铁心2025年10月31日为7346万元，在合手续损失的布景下，这次IPO募资净额约4.23亿港元，对其保管运营至关垂危。
傅里叶成功登陆港股，阛阓用逾越3100倍的逾额认购抒发了认同。但这家公司的基本面并不齐备，它依靠降价霸占阛阓，于今仍未盈利，还濒临着艾为电子的专利诉讼。
音频芯片赛说念还能容得下若干家靠价钱战活命的公司，这约略是一个值得追问的问题。
［本文作家i黑马，i黑马原创。如需转载请有关微信公众号（ID:iheima）授权星空体育(StarSports)官方网站，未经授权，转载必究。］
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