「IPO全不雅察」栏目聚焦初次公开募股公司，报说念企业家创业阅历与得胜故事，明白公司交易景观和规划功绩，并揭秘VC、CVC等各方老本力量对公司的投资加持。
作家丨巴里
剪辑丨吴岩
清华老婆档似乎正在掀翻了一波上市快乐。
3月，凯乐士科技得胜登陆港交所，清华学友谷春光、杨艳老婆联袂敲钟；通常出身清华的庄莉、周枫老婆创办的镁佳股份也依然向港交所递表。
就在日前，又一双清华老婆档冲刺IPO。中茵微电子(北京)股份有限公司隆重向港交所主板递交上市肯求，祯祥证券(香港)为独家保荐东说念主。
这家半导体企业从建立到递表仅用了5年期间，这么的速率在十年前的国内半导体行业着实不敢设想——它用5年走已矣同业十余年的路。按2025年芯片缠绵及寄托收入筹划，中茵微电子稳居国内国产芯片定制干事提供商第二；按2025年AI ASIC收入筹划，公司位各国内第三，可谓是AI芯片赛说念跑出的一匹黑马。
这家公司背后荟萃了广大著名投资机构。IPO前，北京国资平台——基石创投持股4.5%，为公司最大的外部机构投资方，国投大湾区基金、洪泰基金紧随后来；更劝诱了华为哈勃、上汽旗下尚颀老本、联通创投三大产业老本入局，同期获取了北京、南京、上海、深圳等多地国资平台的密集押注。
这么的朝上式成长，恰是踩中了AI大模子爆发的行业红利。云表大模子历练带来算力需求井喷，边侧、端侧AI场景范围化落地，也对芯片能效与场景适配性建议了更高条款。相较于通用GPU，ASIC（专用集成电路）凭借定制化架构竣事了更优的性能、能效与成本效益，成为AI算力范围化落地的中枢载体，径直带动AI ASIC定制干事需求连续暴涨。
恰是在这一风口下，中茵微电子从建立之初就锚定AI ASIC赛说念，打造了“IP授权+芯片缠绵+芯片寄托”的全链条干事景观，为AI大模子、高性能筹划场景打造定制化“算力腹黑”。
而这场国产芯片解围战的背后，是王洪鹏、张冬青这对清华学友老婆，一个深耕时间、一个操盘交易，联袂深耕芯片“卡脖子”界限的创业故事。
外企高管去职创业
组成“时间+交易”老婆档
2021年2月，中茵微电子看成南京市浦口区紧要引进表情隆重落地，由清华系配景的凌华集成电路时间谋划院孵化。这家公司的出身，既是国内半导体产业国产替代的时期势必，亦然创举东说念主王洪鹏酝酿多年的一次东说念主生抉择。
王洪鹏是清华大学1999级电子工程系的学友，本科拿下电子科学与时间学位，硕士攻读电子与通讯工程专科，在芯片界限领有高出19年的先进制程IC缠绵与高端IP斥地申饬。
从清华毕业后，他的行状生计开始就是好意思国头部半导体企业Silicon Image Inc.，从一线研发工程师作念起，深耕系统架构、芯片缠绵与考证界限，一干就是近十年。归国后，他又出任上海莱迪想半导体系统架构与芯片考证总监，负责FPGA IP斥地、SoC系统架构全经由，是业内少有的兼具国外先进时间视线与国内产业落地申饬的时间巨匠。
在外企顺风顺水的晋升之路，却让王洪鹏堕入了深深的行状困境。
中茵微电子创举东说念主、董事长王洪鹏
“最大的问题在于对我方的改日空匮掌控，只消给别东说念主打工，按照别东说念主布局好的计谋和看法作念事，你就不成能有我方中枢的计谋和产出。”
彼时国内半导体产业正处在关节的解围期，IP看成芯片缠绵的中枢底层时间，国产化率却不足5%，高端市集着实被西洋厂商掌握。这份行业的心焦与个东说念主的行状梦想碰撞，让他最终下定决心：去职创业，在芯片中枢时间界限，走出一条属于中国企业的路。
2020年底，王洪鹏隆重脱手创业，2021年中茵微电子落地南京，可创业的开局远比他设想的死力。
从好意思资企业的高管到初创公司创举东说念主，巨大的落差感扑面而来：初创公司一没名气、二没资源，别说拿下行业头部客户，就连接纳中枢东说念主才都处处碰壁。
更严峻的是，公司建立以前就碰到了半导体行业产能危急，2022年所有行业又进入下行大周期，市集连续萎缩，刚起步的中茵微电子四面楚歌。
接连的窘境莫得击垮王洪鹏，清华肄业时两位导师的教会，成了他创业路上的定盘星。
导师王志华栽植反复告诉他：“不管作念什么行业，走到终末一定会来到无东说念主区，唯有长久积蓄我方的才略和默契，找到那条旅途，才能作念到最强；在职何界限，作念任何事情，都要勇争头部。”而魏少军栽植对于“时间独力腾达，同期要走国际化说念路”的行业判断，也让他定下了公司的长久计谋。
王洪鹏和创业团队飞速退换心态，定下了“认清履行，先作念最有把捏的事，再逐渐迭代”的发展策略。依托我方在行业内十余年积蓄的东说念主脉与声誉，他一遍遍向产业链高卑劣、金融机构叙述企业的时间价值与行业出路，最终得胜拿到银行贷款，顺利贬责了产能危急。
当所有行业堕入市集萎缩的困境时，中茵微电子反而凭借提前布局的时间路子，竣事了逆势增长。
创业路上，王洪鹏还找到了另一个要紧的“助推器”——清华学友三创大赛。他前后三次参赛，不仅让公司的时间实力和市集定位获取了行业招供，掀开了企业著名度，更要紧的是结子了一大批优秀的清华学友创业者和投资东说念主，为公司后续的多轮融资埋下了伏笔。
在他的指导下，其时建立仅两年的中茵微电子就交出了亮眼的成绩单：累计拿下近10亿元订单，深度绑定广大行业头部客户，还获评2022年南京市培育独角兽企业，建立两年多就完成了5轮融资，收货了十余家著名投资机构的疼爱。
这场创业解围战，王洪鹏并非鳏寡茕独。他的太太张冬青，与他组成了“时间+交易”的黄金老婆档，成为中茵微电子从0到冲刺IPO的中枢掌舵东说念主之一。
张冬青通常是清华学友，2006年拿下清华大学高分子材料与工程学士学位，后又取得北京师范大学高分子化学与物理硕士学位。
与王洪鹏的时间配景不同，张冬青领有十余年宇宙500强企业的交易运营与市集拓展申饬，先后任职于立邦涂料、赢创特种化学、蓝星星火有机硅，从亚太区营销司理作念到了高等营销司理，全程操盘过业务线增长计谋、大型交易洽谈致使并购表情。
2021年中茵微电子建立之初，张冬青便加入公司担任总司理，与王洪鹏造成才略互补：王洪鹏锚定时间研发看法，筑牢中枢IP护城河，把控公司长久计谋；张冬青统筹公司合座业务运营，买通市集拓展、客户干事、供应链经管全经由，把时间上风飘浮为交易恶果。
这对清华老婆，一个深耕时间无东说念主区，一个买互市业落地，联袂把一家南京的初创企业，带到了港股IPO的门前。
多地国资扎堆押注
冲刺IPO前总部迁至北京
从南京浦口的孵化表情，到如今冲刺IPO，中茵微电子的成长之路，离不开投资机构的作陪。
睿兽分析骄傲，中茵微电子建立于今累计完成至少7轮融资，累计融资额近8亿元东说念主民币，投资方既包括著名VC、头部产业老本，还涵盖了南京、苏州、深圳、上海、北京等地的国资平台。
2021年10月，建立仅8个月的中茵微电子就拿下数千万元天神轮融资，由基石老本、金雨茂物领投，崇宁老本、中亿明源等跟投；2022年7月，完成亿元级Pre-A轮融资；2023年4月，再获超亿元A轮融资，洪泰基金领投，张江高科、卓源老本跟投；2023年9月，完成近亿元A+轮融资，引入尚颀老本、联通创投等产业老本；直至2026年1月上市前的C轮融资，公司单轮融资额达4.16亿元，投后估值约27.16亿元东说念主民币，每股成本约156.8元。
值得防卫的是，公司建立初期的前几轮融资中，投资方以南京、江苏土产货国资为主。而2025年，公司将总部从南京迁至北京亦庄后，星空体育在2026年1月官宣的C轮融资中，投资方着实全部为北京国资平台，包括亦庄国投母基金、京投基金、北京科创基金、基石基金、北工投资等，而此前连续参投的南京国资，并未出当前这一轮的投资方名单中。
除了多地国资的落拓救助，中茵微电子的鼓吹名单里，更是集都了华为、上汽、联通三大行业龙头的产业老本。其中，华为通过全资控股的哈勃科技，以红土基金普通合鼓吹说念主的身份曲折持股。
IPO前，王洪鹏通过径直持股、截至的干系实体及一致举止契约，推测截至公司约54.85%的投票权。
外部机构鼓吹方面，基石创投（从属于北京市基础设施投资有限公司）以4.5%的持股比例，成为公司最大的外部机构投资方；国投大湾区基金紧随后来，持股比例为4.22%；洪泰基金实体推测持股3.95%；产业升级基金二期、北京新基建辞别持股3.68%；上汽旗下尚颀汇融持股2.12%；联通创投持股1.59%；红土基金、北京亦庄辞别持股1.47%。
对于本次港股IPO的募资用途，中茵微电子在招股书中明确了四大中枢看法：一是中枢时间研发，要点斥地迭代下一代高速数据接口IP、高速存储接口IP及芯粒互连IP，平稳时间最初地位；二是产业链生态斥地，加强与高卑劣合作伙伴的合作，搭建安全可控的闭环产业生态系统；三是人人化布局，彭胀人人业务疆土，提高国际品牌著名度；四是补充营运资金及一般企业用途。
营收三年暴涨554%
风口红利与成长阵痛并存
尽人皆知，半导体是典型的长周期、重研发、高壁垒行业，芯片缠绵公司从建立到IPO，往往需要朝上漫长的周期。
对比同赛说念的头部企业，第又名芯原股份从2001年建立到登陆科创板用了19年，2025年收入为；深耕一站式芯片定制的灿芯股份也历时16年；即就是业内公认成长速率极快的翱捷科技，也用了近7年期间。而中茵微电子从建立到递表港交所，仅用了5年期间，这在十年前的国内半导体行业着实不敢设想。
这么的朝上式成长，源于公司踩中了AI大模子爆发带来的行业红利。云表大模子历练的连续激增，带来了算力需求的爆发式增长；与此同期，边侧、端侧AI场景的范围化部署，也对芯片的能效推崇与场景适配才略建议了更为严苛的条款。
在这么的行业配景下，相较于通用GPU，ASIC凭借定制化架构竣事了更极致的性能、能效比与成本效益，成为AI算力从实验室走向范围化产业落地的关节载体。这也径直推动AI ASIC定制干事的市集需求连续攀升，使其成为拉动所有芯片定制干事市集增长的中枢引擎。
招股书征引灼识盘考的数据骄傲，中国AI ASIC定制干事行业的市集范围，从2020年的44.2亿元沿途增长至2025年的345.8亿元，年复合增长率高达50.9%，瞻望到2030年将冲破2000亿元，达到2057.3亿元，2025到2030年的复合增长率仍能保持42.9%的高位。而在国产替代的大趋势下，国产化芯片定制干事市集范围瞻望将从2025年的93.5亿元增长至2030年的463.8亿元，年复合增长率37.8%，国产厂商的成漫空间被透顶掀开。
2025年，中国AI ASIC定制干事行业中，国内原土供应商的收入范围已达44.9亿元。以中国AI ASIC定制收入计，中茵微电子在国内供应商中名循序三，市集份额为9.4%，市集第又名占比33.7%，第二名为17.2%。按照中国芯片定制（芯片缠绵及芯片寄托干事）市集筹划，中茵微电子名循序二（中茵微电子总收入中还包含通讯类ASIC），4.266亿元占比8.8%，第又名32.1%。
中茵微电子从建立之初就锚定了AI ASIC这条中枢赛说念，构建起“IP授权+芯片缠绵+芯片寄托”的平台化全链条干事景观，为AI大模子、高性能筹划场景打造定制化的“算力腹黑”。
时常来说，传统通用GPU在AI大模子历练中，时常会遇到数据传不动、算力用动怒的问题，而中茵微电子作念的，就是通过自主研发的中枢IP，为客户量身打造专用的AI芯片（隐匿从4纳米到28纳米的工艺节点），贬责数据传输瓶颈，让算力期骗率竣事最大化。
从收入结构来看，AI ASIC干系业务依然成为中茵微电子的完全基本盘，2024年和2025年，该板块的收入占比均高出90%，是国内同赛说念企业中，对AI场景聚焦度最高的厂商之一。
具体到业务板块，芯片缠绵与芯片寄托是公司的中枢收入救援，2023到2025年，两伟业务推测收入占比辞别达到83.9%、73.3%和91.0%。其中芯片寄托业务的增长最为迅猛，收入占比从2023年的28.8%跃升至2025年的49.0%，成为公司第一大收入来源；芯片缠绵业务2025年的收入占比为42.0%；IP授权业务则在2025年孝敬了9.0%的收入。
与业务的高速彭胀相匹配的，是公司营收范围的朝上式增长。2023年到2025年，中茵微电子的营收辞别为7480.2万元、3.48亿元、4.84亿元，2024年营收同比暴涨364.63%，2025年依然保持了39.31%的高速增长，三年期间营收范围增长超5倍。
从客户组成来看，中茵微电子的客户主要连合在AI、通讯至极他行业的芯片及系统供应商，客户采购其定制的AI ASIC芯片，中枢用于贬责数据传输瓶颈，竣事大范围AI芯片集群的高效互联。
不外，在功绩高速增长的同期，公司也濒临着客户连合度较高的问题。招股书数据骄傲，2023年、2024年及2025年，公司前五大客户孝敬的收入辞别占总营收的74.4%、95.1%及78.3%；其中第一大客户的收入孝敬占比，在2024年曾高达81.5%，到2025年已降至37.4%，客户结构显赫优化。
和绝大多数半导体初创企业一样，中茵微电子当前仍处于“高研发、高增长、暂未盈利”的阶段，2023到2025年，公司的净亏空辞别为9843万元、4845.9万元、1.64亿元，2024年亏空曾同比收窄50.77%，但2025年亏空同比扩大了237.42%。
亏空扩大的中枢原因，是公司为了平稳时间壁垒，连续保持了高强度的研发过问。招股书数据骄傲，2023到2025年，公司的研发开支占总收入的比例辞别高达121.5%、50.5%、49.4%，即便在营收高速增长的2025年，研发过问依然接近营收的一半，在国内半导体缠绵企业中处于较高水平。
不外，高速奔波的中茵微电子，依然无法躲藏与国内头部同业之间的客不雅差距，以及成长过程中显露的短板。
从范围来看，2025年中茵微电子4.84亿元的营收，仅为芯原股份同期营收的20.8%、翱捷科技的14.3%、灿芯股份的44.4%，范围上的差距径直导致公司在晶圆采购、封装测试等供应链举止的议价才略，远不足头部同业，也让公司面对半导体行业周期波动时，抗风险才略相对较弱。
从盈利模子来看，公司当前仍未竣事盈利，且亏空范围在2025年出现了昭着扩大，而同赛说念的灿芯股份依然竣事了连续踏实的盈利，芯原股份、翱捷科技也在范围化营收的撑持下，亏空连续收窄。
尽管中茵微电子的亏空主要源于研发过问，但研发过问的交易化飘浮遵守、能否在范围彭胀的同期竣事盈利模子的跑通，依然是公司需要贬责的中枢问题。
此外，在中枢的IP界限，中茵微电子的IP矩阵丰富度，与深耕行业十余年的头部企业仍有不小的差距。芯原股份依然搭建起六大类处理器IP、1600余个数模羼杂IP的庞混居品矩阵，能为客户提供全场景的IP贬责决策，而中茵微电子的IP居品当前主要聚焦高速接口界限，隐匿范围相对较窄。
虽然，在AI算力爆发与芯片国产替代的双重海浪下，这家由清华老婆档掌舵的芯片企业，用5年期间诠释了国产芯片企业在细分赛说念竣事快速解围的可能。
这次冲刺港股，更是一场大考——能否借助IPO，补都范围短板、竣事盈利冲破，在与国际巨头和国内头部同业的竞争中信得过站稳脚跟，将成为这对清华老婆档星空体育(StarSports)官方网站，在上市后需要交出的答卷。
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